白癜风有治好的办法吗2013年7月商业零售月报
金销售回归常态
投资要点
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近期市场表现:零售行业表现弱于大盘。2013年6月,大盘受到流动性紧缩及IPO重启等负面因素影响,大幅下挫,沪深300指数在六月(6.1-6.31)下跌11.72%。中信零售板块6月整体下跌15.86%,各个子行业在大盘整体走势低迷的带动下也均遭遇不同程度的下跌,其中专业连锁子行业下跌幅度最大,达到16.63%;百货子行业下跌幅度达到15.65%;超市子行业下跌15.46%。
CPI继续回落、社零总额增速放缓,折射需求不振的现实。2013年5月份,全国居民消费价格总水平同比上涨2.1%,环比较上月下降0.3个百分点,低于市场预期。CPI走低主要由两方面的因素引致,一是猪肉价格同比下降4.9%。二是鲜菜价格同比下降1.9%,环比下降13.8%。社会消费品零售总额18886亿元,同比名义增长12.9%(扣除价格因素实际增长12.1%,以下除特殊说明外均为名义增长),较2012年同期13.8%的增速水平放缓0.9%,增速低于预期。
*金销售回归常态,重点商业企业销售增速环比下降。由中华全国商业信息中心统计数据显示,2013年5月份全国百家重点大型零售企业零售额同比增长11.6%,增速较4月份下滑5.2个百分点,相比去年同期提高0.5个百分点。5月份,全国50家重点大型零售企业零售额同比增长10.6%,较上月回落5.2个百分点,与上年同期相比略有提升。总体来说,在未来几个月,伴随着金银珠宝消费的减少,增速将回落,对消费增长的贡献也将逐渐下降,加之电商促销大战临近,线下零售企业服装、家电等商品销售将受到较大的冲击,整体销售将面临更大的压力。
行业评级及投资策略。目前市场零售股具有两个特点
1)零售板块整体估值相对便宜。截止到6月30日,中信零售板块PE(TTM)估值水平为16.34倍,在各行业中处于中等偏下水平,但我们从消费行业的估值来看,零售行业基本上处于最较低水平。(2)零售股具有稳定的增长,充裕的现金流和相对安全边际。但从整体来看,随着金银珠宝类商品的销售增速回落,对消费增长的贡献也将逐渐下降。且短期7月中下旬是半年报集中披露期,商业零售行业业绩可能继续有所下滑。因此我们对商业零售行业仍然维持中性的评级。建议重点关注一方面估计相对合理的商业零售公司;另一方面,公司基本面优良,业绩确定性高且具有垄断优势的全国或区域龙头公司,具体个股有永辉超市、步步高等。
风险提示:行业竞争加剧;宏观经济增速下滑;人工、租金成本上升幅度超预期。
